一分快三的统计规律

来源：每日经济新闻

熊锦秋

7月22日，科创板首批25只新股上市，股价波动较为剧烈，有的最高价与最低价相差一倍，当然最低价也都在发行价之上。笔者认为，科创板延续炒新传统，临停机制发挥了冷却作用。

《科创板股票异常交易实时监控细则》规定了临时停牌机制，若股价出现“较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%的；较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%的”等异常波动，均需临时停牌10分钟。一个有趣的现象是，N安集、N超导、N天宜、N福光、N容百、N新光等个股，均是在股价达到“当日开盘价×160%”、触及第二次临时停牌达10分钟之后，股价出现拐点向下，也即“当日开盘价×160%”即为当日最高价，这说明什么，说明盘中临时停牌机制确实发挥了冷却投资者炙热投机气氛的作用，给投资者冷静思考的时间。

科创类企业都是成长型企业，其发展前景、产品周期、竞争格局等都有较大的不确定性，不同投资者对这些企业会有不同的判断；尤其科创板交易制度与主板也大有区别，投资者都是大姑娘上轿头一回，对制度有个熟悉过程。面对诸多不确定性和不熟悉，投资者相互博弈的价格发现过程就显得惊心动魄。当然，全球其他交易所，新股上市后前20个交易日波幅也比较大，之后再逐渐收敛形成均衡价格。

应该说，科创板新股上市后股价大幅波动，各界对此早有预期，只是以前主板新股上市后连续十几个涨停板，现在科创板上市首日股价就上下相差一倍，这给人的感官冲击还是蛮大的。股价大幅波动说正常也正常，因为科创板上市前5日没有涨跌幅限制，只有临时停牌机制，每隔10分钟就可比开盘价高30%，理论上最高涨幅极为巨大，天高任鸟飞、海阔凭鱼跃，巨幅波动不足为怪。

但说不正常也不正常，不正常之处就在于，既然科创板新股发行实行市场化，发行市盈率不受23倍限制、应该接近人们心理认可的内在价值，那为何二级市场还会出现如此高举高打式爆炒？

看来，科创板似乎还是没有脱离主板“逢新必炒”的俗套，新股刚到二级市场交易，投资者就会忽视其内在价值，而比较关注其筹码投机价值。此时市场定价功能就可能失去水准，比如7月22日中国通号在港股市场大跌、每股只有5.5港元左右，而在科创板市场、每股收盘价却为12.27元，科创板定价明显贵出不少。

此前上交所呼吁市场机构摒弃“割韭菜”的交易方式，应基于企业基本面进行判断，理性投资，科学决策。笔者认为，无论科创板怎么走，只要是在市场和投资者自由、自发情形下走出来，没有欺诈和误导，都是无可指责的；其中最应防范的，就是在主力、游资的人为操纵下，出现过度激烈波动的割韭菜行情。

主板等一些个股出现连续涨停板，主要是一些主力资金借题材概念进行事件驱动炒作，笔者担心这种炒作模式会被复制到科创板。科创板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，在持续交易阶段涨跌幅限制为20%，题材概念、事件驱动炒作模式导致的股价波幅可能更为巨大、割韭菜就可能割得更凶。

一个板块或一个证券市场的核心竞争力，在于市场价格发现功能是否健全。笔者认为，要坚决防止题材事件炒作模式传染到科创板，科创板题材概念有的是，若整天沉溺于挖掘题材概念价值、而非股票内在价值，市场价格发现机制和运作模式就可能走偏。

目前来看，科创板个别股票出现热炒，或许确是因为公司有长远发展前景，但不排除有些投资者是基于目前科创板总体股票数量较少、存在供不应求的市场预期而进行炒作。科创板坚持市场导向，不仅新股发行定价应由市场决定，新股发行、上市的节奏也应由市场来决定，建议以股票上市的市场化节奏，来打破投资者对科创板筹码供不应求的预期。当然，为此上交所发行审核、证监会的注册节奏，就要适应市场化发展需要，在保质保量的前提下，能快则快。

此外，在科创板开板初期，笔者建议应限制单个投资者对单只股票的持仓数量，要防止主力游资实施控盘炒作或操纵，待将来科创板市场化容量扩大再逐渐放松限制。 （作者系财经评论员）

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