2019-07-30 21:43:23
新浪财经讯 2019年7月20日，广州酒家发布公告称，拟以19，981.61万元收购广州陶陶居食品有限公司（以下简称陶陶居公司）100%股权。评估值较账面净资产增值14，760.07万元，增值率292.37%。7月22日，收到上交所问询函。
这起交易有两方面值得关注：一是陶陶居商标许可费用从0.5%上调至1%和1.5%，其中的合理性与可持续性尚待说明；二是标的资产近两年业绩连续增长，2016年与2017年资产减值损失分别为189.27万元、244.55万元，而2018年1-9月资产减损减值损失为-24.76万元，其中经营情况评估是否具备审慎性？
商标评估增值率高达32388.54%
据公告披露，陶陶居公司无形资产帐面价值58.5万，评估值5，224.15万，评估增值5，165.65万，增值率8，830.17%；商标帐面价值29.13万，评估值5，126万，评估增值5，110万，增值率32，388.54%。无形资产评估增值5，165.65万，商标增值占5，110万，商标估值是否合理存疑。
陶陶居的主营业务收入主要包括休闲食品、传统手信、月饼等，公司用销售收入评估未来可能取得的收益，乘以分成率后确定商标带来的利益。以过去数据观察，公司在2014年到2016年营收缓步下降，只有在2016年到2017年营收同比增加82.89%，而公司仍预估未来2019年到2025年每年销售额成长，确实过于乐观。
另外，交易所对于陶陶居商标使用费从0.5%上调至1-1.5%的可持续性存在疑问。陶陶居商标许可费用将自2020年8月起从0.5%上调至1%，陶陶居表示根据双方签订的商标使用许可合同，许可期限自2015年8月19日起至2024年3月20日止。
根据披露的评估说明，陶陶居商标专用权有两项：分别是“陶陶居”商标和“陶陶记”商标。目前“陶陶居”商标作为商品标记由被评估单位使用在月饼、年货、粽子、休闲食品、传统手信等一系列食品上；并普通许可给广州食尚国味饮食管理有限公司在餐馆范围内使用，根据双方签订的商标使用许可合同，目前许可使用费率为0.5%，2020年8月20日起将上调至1%，许可期限自2015年8月19日起至2024年3月20日止；同时，根据陶陶居提供的《陶陶居第十甫路项目整体招商方案》，“陶陶居”注册商标及陶陶居酒家“中华老字号”品牌将普通许可陶陶居第十甫老店的承租方在餐馆范围内使用，许可使用费支付标准为1.5%。
交易所质疑近两年公司业绩增长与未来持续性
公告披露，标的资产2015年至2018年1-9月分别实现净利润-578.76万元、-410.34万元、467.9万元、745.9万元，标的资产2015年至2018年1-9月资产减损分别为4.44万元、189.27万元、244.55万元、-24.76万元。交易所要求解释近两年业绩增长的原因及2018年1-9月资产减值损失为负的原因。
广州酒家在公告中披露，近年国内烘焙业规模逐年上升，2013年市场规模达1，400亿元，2014年市场规模达1，527.23亿元，2016年规模接近1，800亿元，到2017年达到1，878.89亿元，因此认为烘焙市场未来前景广阔。
公司公告财报显示，2015年至2018年1-9月营业收入分别为4，085.55万元、3，928.84万元、7，900.88万元、7，405.9万元，近几年营业收入持续增长，然而也存在波动，公司在2016年收入下降156.71万元。高溢价收购后，陶陶居未来营收能否持续保持增长是最大的关注点。（文/林乙仙）
来源：pk10++7码计划
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